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债市方面，债券市场保持震荡。周末住建部和一线城市发文支持首套和改善性住房需求，对周初市场带来小幅冲击。但月初资金面较为宽松，叠加稳增长政策尚未实质性落地，债券市场震荡偏强：PMI数据连续低位回升，表明经济下行的速度有所放缓，基本面有筑底趋势，但对市场影响并不大；另一方面，央行召开下半年工作会议，明确要求银行调降存量贷款利率，市场认为这可能倒逼银行进一步下行存款利率，解读为偏利好。

基本面方面，PMI连续低位回升，经济受到外生冲击后，往往经历三个阶段：第一个阶段是高环比修复，报复性反弹，第二个阶段是环比增速大幅回落，第一个阶段一定程度上透支了后期的复苏节奏；第三阶段是经济恢复到冲击前的趋势轨道上，渐进修复；2020年上半年和2023年上半年均经历了这一过程。当前处于疫后复苏的第三阶段。不同之处在于经济周期位置不同：2019年经济已经充分出清，库存处于低位，因而2020年疫后复苏的第三阶段较为强劲；2023年经济结构性问题和周期性问题交织，疫后复苏的第三阶段较弱。

流动性和政策方面，此前政治局会议对政策进行了部署，后续相对确定的政策是“加快地方政府专项债券发行和使用”，根据媒体报道，近期监管部门通知地方，要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕。这可能加大8、9月的利率债发行压力。地产政策方面尚待进一步落地，尽管住建部和一线城市发文支持首套和改善性住房需求，但具体细则尚未出台，需要密切关注。

国寿安保基金认为，整体来看，政治局会议给债券市场带来短期冲击，但是债券整体配置力量较强，因此预期冲击后，收益率重新转为震荡。后续来看，需要密切关注政策落地和最终效果。在稳增长进程中，预计货币政策仍将保持宽松。

股市方面，上周A股市场大幅上行，全部宽基指数录得正收益，创业板指跑赢上证50，中证100跑赢沪深300，市场风格偏向小成长，市场赚钱效应继续改善，两个交易日两市成交量突破万亿，市场情绪逐渐活跃。大金融风格继续领涨，成长板块大幅反弹。继政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”、住建部明确三大政策支持方向后，一线相继表态支持房地产市场平稳健康发展，政策端为地产链板块造好。券商政策预期再度升温，经济日报发文一定程度上提振市场信心，证券业定向“降准”释放资金，券商股发力，提振市场情绪。此外，TMT板块热度有所回归，贵州省省政府印发《贵州省数据要素市场化配置改革实施方案》，方案力争将贵阳大数据交易所上升为国家级数据交易所，受消息面影响，数据要素板块表现尤为强势。医药行业大幅下挫，全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议近日在北京召开，会议指出，集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑，市场避险情绪升温。具体来看，计算机、非银金融、传媒、通信、房地产等行业领涨，医药生物、煤炭、美容护理、纺织服饰、石油石化等行业跌幅居前。

权益市场迎来底部反弹，稳增长政策的落地有效修复市场预期，本轮市场下行“政策底”或已确认，但从历史复盘看，“政策底”不等于“市场底”，“政策底”对市场信心的提振效果不会持续太久，仍需等待经济数据的验证，但二者间隔不会太长。所以，风险再定价仍将一波三折，市场向上路径存在复杂性。从国内看，近期稳增长政策出台继续提振市场经济预期，发改委、财政部、央行、税务局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况，相关稳增长政策仍在持续落地发力。继中央政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”、住建部明确三大政策支持方向后，北上深等一线城市住建部门相继表态，昨日发改委等部门发文提出扩大基础设施领域REITs发行规模，同时央行、外管局在2023年下半年工作会议中提及“支持房地产市场平稳健康发展”，反映地产政策加速推进，稳增长政策的密集出台有望继续带动市场信心恢复。从海外看，周二惠誉将美国信用评级从AAA下调至AA+后，隔夜“小非农”数据再超预期，同时美国财政部两年半来首次提高长期债券标售规模，共同导致10年期美债飙升至4.21%，但周五公布的非农数据显示美国就业市场偏紧的状态有望改善，预期随着紧缩效应逐渐显现，未来就业市场走弱趋势或逐步强化，美联储9月加息必要性下降，美债利率随之下行。

本文源自：证券之星